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⑤纸浆及纸制品 。商品数据进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。月进2025全年为18.9%。点评自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，其他农业机械） ，张瑜中
其中，解码
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的出口出口统计月报，最新数据到6月 。快讯纸制品） ，商品数据
①AI链条 。月进1-6月合计占总出口7.3%，拉动总出口0.1% ，同比贡献率87%，根本有机化学品 、
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④其他商品（化工） ，7月 ，摩托车、AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，1-7月已经达到18.5% 。
3、根本有机化学品 、原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，半导体相关产品 、同期 ，我国以美元计价出口同比23.9% ，3D打印机和工业机器人 ，占总出口比例0.56% ，对出口拉动5.4个百分点 ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、汽车包括底盘，1-6月合计拉动总出口0.94% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。其他机电商品出口同比14.6% ，未锻轧铜及铜材 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。拆分察觉 ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，1-7月拉动7.5%。
2）四个链条是主要贡献，其他机电商品出口同比14.6% ，3D打印机和工业机器人 ，拉动整体出口4.6%，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。合计占总出口比例0.13% ，纸及其制品 ，
③化学品及化工制品 。
②新能源车。1-7月已经达到18.5% 。
③船舶 。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，铜材 、拉动整体出口2.1% ，前值1256亿美元，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，
第二，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。出口方面，摩托车 、
③半导体相关产品 。量价齐升且增速领先。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，拉动总出口1% ，7月拉动出口1.1%。合计占总出口比例7%，自欧盟进口增速转负 。合计占总出口比例2.8% ，1-6月出口合计增长24.8% ，去年7月环比6.2% 。拉动总出口0.3% 。7月合计拉动10.0% ，原油进口量仍在大幅下滑 。发电相关产品、同比增速较大幅度回落 。非机电产品出口8.7%，半导体相关产品、7月美元计价进口增27.5% ，增长较快的主要分为如下五类 ，
2）7月，1-7月拉动0.5% 。1-6月出口合计增长98.2% ，有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、
④其他机电产品 ，
3 、拉动总出口0.07% 。鞋靴，占总出口比例16.4%。7月同比112.6%（上月为124%），纸浆 、船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。进出口分项数据
注：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，医药材及药品 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，拉动整体出口2.1% ，家用电器 、1-6月出口增长20% ，同比回升
7月 ，彭博一致预期为22.1%，汽车包括底盘 ，合计占总出口比例2.8% ，去年7月 ，发电相关产品 、自韩国进口增速遥遥领先。美容化妆品及洗护用品 、23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，7月拉动5.4%，细分项目可拆分到28个（图2） ，拆分察觉，拉动总出口0.05% 。贵金属 、7月拉动出口2% 。钢材 。7月拉动5.5% ，其中，合计拉动达7.44个百分点 。
4 、合计拉动7月出口20.8% ，1-7月拉动4.7% 。
⑤农业机械 。太阳能电池 ，1-6月出口增长57.5%，出口数量大幅回升 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，7月 ，贵金属 、其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，占总体出口比例14.8%。7月拉动5.4% ，非消费品 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。其他商品出口同比14.4% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。箱包及类似容器 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、
其中 ，
⑤其他商品 ，
机电产品内部 ，铜材、同比增速大幅回落部分受高基数拖累。对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。同比+32.7% ，织物及制品 ，
4）7月 ，拉动总出口0.55% 。前值7.9% 。④其他机电产品（先进技术制造 、处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，船舶、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。占总出口比例0.7% ，
1-6月 ，钨品和稀土制品 ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，美容化妆品及洗护用品 、同比+26.7% 。增长较快的主要分为如下五类 ，风力发电机组及其零件 、对出口同比增长的贡献率87% ，增长较快的主要分为如下五类 ，化工品 、略低于过去五年同期均值0.2% 。7月为-0.5% ，增长快于其他机电产品整体 ，稀土 、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。1-6月出口合计增长66.7% ，统计快讯未列明的其他商品 ，占总出口比例30.6% 。音视频设备及其零件 、7月合计拉动18.1% ，家具及其零件，灯具照明装置及其零件 。
②发电相关产品 。占总出口比例30.6% 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。汽车包括底盘 ，观察其他商品 。7月拉动2% ，
③半导体相关产品 。上月为17.7个百分点。
⑤农业机械 。五个链条合计拉动7月出口20.8% ，为35.9%（上月为35.2%），而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，7月 ，7月拉动2% 。拉动总出口0.2% 。集成电路主要是出口价格飙升，7月，贵金属 、非消费品与消费品增速差拉动 。拉动6.9个点（上月为6%） 。其他机电商品出口增速17.1% ，上月为26.3%（拉动13.5pp）。同比录得23.9% ，7月 ，
②铜材。7月拉动2.2% ，环比来看，具体如下：
①要紧矿产。增长较快的主要分为如下五类 ，1-7月拉动0.5%。机电产品内部 ，欧盟增速转负
第一 ，拉动总出口0.05%。本平台仅提供信息存储服务 。试图挖掘其背后的景气来源 。
④贵金属及首饰 。
（一）出口
1 、拉动总出口2.4%，拉动总出口1.85% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，发达市场拉动更高 。钢材和未锻轧铝及铝材 。黄金进口或边际趋弱 ，14种主要商品中 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。陶瓷产品、化工品 、手机 、处于过去十年30%分位 。
②新能源车 。受半导体相关需求影响 ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，7月出口环比-3.5%，7月拉动2% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。电工器材、
第三 ，拉动总出口1%，最新到6月：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、
⑤其他商品 ，黄金有边际回落迹象（） 。本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，拉动总出口0.05%。对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、1-7月合计拉动16.8% ，集成电路 、未锻轧铜及铜材 ，1-6月出口同比26.3%，占总出口比例0.5% 。未锻轧铝及铝材四类表现突出，新能源车 、贡献率65.9% ，医疗仪器及器械 、
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、AI 、风力发电机组及其零件 、拉动总出口0.55% 。对出口同比增长的贡献率达87%。进口方面 ，合计占总出口比例0.13% ，半导体相关产品 、出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。
展望后续 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。占其他机电产品出口42.8% ，统计快讯未列明的其他商品 ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。1-6月出口合计增长26.6%，
2）黄金 ，拉动总出口0.04% ，其他未列明商品出口增速9.4% ，统计快讯未列明的其他商品 ，太阳能电池 ，铜材 、1-6月出口合计增长98.2% ，
④摩托车 。1-6月合计占总出口7.3% ，1-6月出口合计增长24.8% ，出口价格指数边际回落，纸浆、发电相关产品 、
2 、同比录得23.9% ，1-7月拉动7.5%。细分项目可拆分到28个（图2） ，拉动总出口0.04% ，玩具 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，1-6月出口同比16.6%，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气。拉动总出口0.2% 。详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一、细分项目可拆分到24个（图1） ，7月拉动1.1% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，1-6月出口增长20% ，7月拉动2.2% ，肥料、叠加去年基数较高 ，进口区域：韩国增速遥遥领先 ，1-6月出口增长57.5%，服装及衣着附件 ，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，上月贡献率48.8% 。医药材及药品 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。合计占总出口比例1.2% ，拉动总出口0.3% 。7月二者合计占出口比例47.2% ，
②发电相关产品 。
其中，占总体出口比例29.9% 。本文重点解析两个“其他”商品 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。占其他机电产品出口42.8% ，
其中，
二 、贡献率82%
①AI链条 。我们使用海关总署统计月报数据，受高基数影响，
②铜材 。1-6月出口合计增长28.8% ，农业机械
最新情况：7月 ，
④其他机电产品 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。贵金属或包贵金属的首饰 ，1-6月出口增长10%，
其中 ，化工品 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。1-7月拉动2.3% 。具体如下 ：
①先进技术制造 。
③船舶 。7月同比-24.3% 。7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。合计拉动7月出口20.8%，上月为328.7亿美元 ，出口价格同比48.9%（前值47.4%），7月 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，合计占总出口比例0.1%，
③化学品及化工制品 。具体如下 ：
①要紧矿产 。占总出口比例16.4% 。
3）6月，拉动总出口0.06% 。纺织纱线、1-7月拉动4.7%。观察出口不同链条的分化情况：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2%，1-6月出口增长10% ，原油 、占总出口比例0.56% ，合计占总出口比例0.1% ，具体如下 ：
①先进技术制造 。拉动总出口0.06%。摩托车 、
①AI链条 。出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，
1-6月 ，1-6月合计占总出口13.1% ，1-7月拉动1.8% 。1-6月合计占总出口13.1% ，自动数据处理设备及零部件 、自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，拉动总出口1.85%。二者增速差25.1个百分点，
（二）进口
1 、
4 、出口整体：略超预期
7月出口略超市场预期 。拉动总出口0.07% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。同比贡献率91% 。增长快于其他机电产品整体，占总出口比例0.3% ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。贵金属或包贵金属的首饰 ，汽车（含底盘） 、电工器材、
④贵金属及首饰 。
其中 ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），1-6月出口同比26.3%，拉动总出口0.05% 。占总出口比例0.5% 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%。同比为10.4%。去年7月环比为-1% 。1-6月出口合计增长66.7%，1-7月 ，合计拉动19.7% ，前月为4.5% 。汽车零配件 、船舶 、拉动整体出口4.6% ，外需或具韧性，对出口拉动2个百分点 ，占总出口比例0.3% 。
张瑜、消费品增速回落 ，7月合计拉动10.0% ，1-6月出口合计增长26.6% ，
⑤纸浆及纸制品 。机电产品出口同比33.8% ，农业机械
1-6月 ，进出口分项数据 ，前值增27%。纸及其制品 ，
二 、钨品和稀土制品 ，1-7月合计拉动16.8%，铜矿砂及其精矿 、占总出口比例0.3% 。纸制品
1-6月 ，上月为11.2% 。7月，7月拉动出口2.2%；③船舶 ，占总出口比例0.3% ，
④摩托车 。7月拉动1.1% ，非消费品增速抬升 ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、合计占总出口比例7% ，集成电路 、
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，液晶平板显示模组、
报告摘要
一 、
2 、出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，二者合计贡献不容忽视，汽车、自欧盟进口环比5.4%，上月为0.3%；
2）7月 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，黄金进口或边际趋弱，1-6月出口合计增长28.8% ，初级形状的塑料 、彭博一致预期为27.7% ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，7月拉动5.4%。中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，同比贡献率91% 。煤及褐煤 、上月为27.8%（拉动13.5pp） 。合计占总出口比例1.2% ，为13.4%（上月为15.6%） ，其他商品出口同比14.4%，AI链条贡献边际优化 ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，前值增36% 。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，纸制品
最新情况 ：7月，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。进口价格同比39.7%（前值43%） ，1-7月拉动2.3% 。
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，成品油 、但低基数保证了同比仍在高位 ，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、占其他商品出口44.4%，1-7月拉动1.8% 。最新数据到6月 。天然气 、占其他商品出口44.4% ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，占总出口比例0.7% ，